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| 機械行業(yè)：布局工程機械 坐享估值修正高收益 | |
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報告要點:機械行業(yè)加速增長 工程機械再領(lǐng)風(fēng)騷2010年1-2月份機械行業(yè)產(chǎn)值和增加值增速不僅繼續(xù)加速增長,而且均創(chuàng)歷史新高,顯示國內(nèi)機械行業(yè)在一季度呈現(xiàn)高度景氣,收入和凈利潤有望大幅增長。分子行業(yè)看,汽車、工程機械、機床和機械基礎(chǔ)件是增長最為迅速的行業(yè),1-2月份的產(chǎn)值增長接近或超過40%。 投資拉動與機械化程度提升工程機械可持續(xù)高增長今年除了中央政府投資將繼續(xù)保持增長外,2009年在建項目的完工率只有46%,仍處于快速擴張的狀態(tài),而房價的高企和政府強力打擊屯地的政策也將推動國內(nèi)地產(chǎn)開工的上升,同時從去年開始,國內(nèi)絕大部分的中西部地區(qū)都獲批了區(qū)域發(fā)展規(guī)劃,從規(guī)劃總體內(nèi)容看,提升基礎(chǔ)設(shè)施都是規(guī)劃的重頭戲,因此我們認為國內(nèi)固定資產(chǎn)投資仍將保持較快增長從而繼續(xù)拉動對工程機械的需求。除此之外,中央政府不斷提升的對民生補貼和沿海地區(qū)的“民工荒”也在快速的提升國內(nèi)的人力成本,使得機械的性價比明顯提升,施工機械化的比例由此不斷提升,也將成為工程機械繼續(xù)熱銷推動力,因此我們認為國內(nèi)工程機械行業(yè)仍將保持高增長。 鋼價上漲難改工程機械盈利改善趨勢一季度國內(nèi)鋼材價格因為成本的推動已相對去年四季度上漲約10%,并存在進一步上漲的可能。 雖然鋼價的上漲將侵蝕部分機械行業(yè)的利潤,但是我們觀察2004年至今主要工程機械上市公司的業(yè)績表現(xiàn)發(fā)現(xiàn),當(dāng)行業(yè)收入快速增長的時候,鋼材價格的上漲并不會改變工程機械行業(yè)上市公司盈利改善的趨勢。相對而言,收入增速的增減速變化對機械類上市公司的盈利變化影響更大。 由于目前國內(nèi)工程機械的銷售異�；鸨�,因此今年工程機械行業(yè)的收入增幅會明顯加快,因此我們也繼續(xù)看好行業(yè)盈利的增長。工程機械估值偏低估值修正將帶來高收益2010年國內(nèi)主流工程機械類上市公司的動態(tài)PE僅為15倍左右,處于歷史和A股整體行業(yè)的估值低端水平,伴隨行業(yè)景氣和盈利的不斷提升,我們認為工程機械行業(yè)估值將回到20倍的長期均衡水平,因此給予行業(yè)“推薦”的投資評級,并重點推薦星馬汽車(600375,股吧)、安徽合力(600761,股吧)和中聯(lián)重科(000157,股吧)。(第一創(chuàng)業(yè)) 華林觀點:工程機械行業(yè)是否能持續(xù)維持市場2009年的銷售火爆,這是投資者需要警惕的。我們判斷基于2009年行業(yè)銷售收入大幅攀升的基礎(chǔ)上,該行業(yè)想要維持高增速具有一定的難度,投資者謹慎投資。 |
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